分析：豆油成交連連放量，粕強油弱格局開始扭轉 |
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2018-05-08 18:00:00 水產養殖網 出處：天下數倉
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最近幾日，國外市場與國內市場呈現出來的是兩種截然不同的景象，因中美兩中談判無實質性的突破，使得外盤表現異常疲弱，電子盤大豆7月不斷破位下行，昨天白天跌破1030美分，位于1020美分以上運行，昨晚低點一度觸及1010.6美分，相比之下，4月13日的高點為1078美分。而國內市場則是打得火熱，內盤期貨表現明顯偏強，大連盤豆油9月合約5月2日低點為5682元/噸，今日（5月8日）盤中觸及5830元/噸的高點，尾盤收于5782元/噸。支撐內盤偏強運行有兩個原因，第一：中美貿易談判未妥。第二：基本面形勢有所好轉。
附圖1：美豆價格走勢變化圖
附圖2：大連盤豆油走勢變化圖
我們分為三點來看：
1、供需情況
油廠開機率連續下降，已經成為近兩周市場討論的熱點話題，由于生豬養殖仍深度虧損影響存欄，水產養殖需求也未到旺季，終端消耗較慢，豆粕庫存壓力較大，從北到南，因豆粕脹庫導致停機的油廠越來越多，上周大豆壓榨量148萬噸，周比降14%，本周壓榨量也將保持在150萬噸的低位，豆油產量下降，目前的豆油庫存量雖不少，但壓力也不大。截止5月4日，國內豆油商業庫存總量130.68萬噸，較上周同期的129.75萬噸增0.93萬噸，增幅為0.72%，較上個月同期137.2萬噸降6.52萬噸，降幅為4.75%，較去年同期的115.3萬噸增15.38萬噸幅增13.34%，五年均值則是在94.4866萬噸。
附圖3：豆油庫存圖
而且近一兩周，中下游經銷商非常認可豆油的低位基差，特別是5-7月份的基差合同，據Cofeed統計，上周（5月2-4日）僅三天成交總量就達179500噸，日均成交量達59833噸。進入本周一，成交依舊可觀，全國主要工廠豆油成交總量達32800噸（其中現貨成交14400噸，基差合同成交18400噸），華東地區成交最好，達1萬噸，6月基差合同成交價格在Y1809-60元/噸。雖然絕大部分是基差成交，但這也反應了市場心態的一種好轉，而且這些量遲早要點價出庫，油廠挺價意愿較強。
附圖4：豆油成交量對比圖
2、中美貿易談判
上周中美貿易談判達成部分共識但尚無重大突破，美國政府在與中國的貿易談判中非常強硬，要求中國將中美貿易順差減少2000億美元，并且大幅調低關稅及先進技術補貼。中國洗掉兩船美國大豆，仍無新增采購，美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，截至2018年5月3日的一周，美國對中國（大陸地區）裝運67,972噸大豆，上周是裝運了256,040噸大豆。當周美國對華大豆出口檢驗量占到該周出口檢驗總量的12.7%，上周是37.7%，兩周前是27.2%。而因美元持續走強，近期巴西雷亞爾兌美元匯率大幅走貶，疊加巴西大豆豐收，巴西大豆升水腰斬不止，亦對美豆出口形成強力競爭，美盤空頭氛圍繼續彌漫。
3、油粕比變化情況
美豆大跌之下，內盤豆粕跟跌，但因國內豆粕大面積脹庫，豆粕基差已經下跌200多點了，油廠轉向挺油，豆油基差堅挺，粕強油弱格局開始發生轉換，油粕比開始回升。截止5月8日，大連盤油粕比為1.87，美盤油粕比值為1.62，截止5月7日，現貨油粕比值為1.84；相比之下，5月初大連盤油粕比為1.82，美盤油粕比為1.53，現貨油粕比為1.79，買油拋粕套利對油脂形成較強支撐。而豆粕庫存壓力尚未到達頂峰，近期低位油粕比或延續反彈。
綜合來看，中美貿易爭端懸而未決，以及油脂基本面傳來利好，預計短線豆油現貨將維持偏強震蕩運行，整體仍處于震蕩市。另外一方面，后期大豆到港量龐大，據Cofeed調查顯示，5月份大豆到港預期904萬噸，6月份大豆到港最新預期在980萬噸，7月份最新預期維持1000萬噸。這從字面上來看是一則重大利空，市場普遍認為如此龐大的到港量將會把油廠開機率重新推向超高水平。接下來，需要關注榨利和遠期船期的采購和洗船情況。
貿易戰最新消息：美國貿易團隊上周在總統特朗普指示下訪華后，中國國務院副總理劉鶴敲定了下周的美國之行。白宮新聞秘書Sarah Sanders宣布劉鶴將于下周一到訪華盛頓，與白宮繼續就貿易爭端進行磋商。上述美國代表團未就關稅僵局取得任何突破性進展。Sanders表示，特朗普已于周一上午聽取了有關談判的簡報，但仍對達成協議表示樂觀。
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