通威股份：公司盈利能力大幅提升 |
|
2015-01-23 10:07:00 水產養殖網 出處：華訊財經
我要評論 |
|
| 1）公司2015 年高毛利的膨化料占比會更高，飼料產品結構的優化將繼續拉動毛利率上行；公司前三季度毛利率高達11.56%（vs.海大集團10.53%，而10.53%已經是海大集團毛利率的歷史最高水平），其中產品結構的調整起了決定性的作用。我們認為，毛利率的不斷攀升，是保證公司未來兩年業績堅挺的有力基礎。未來，通威與海大的發展側重會略有不同：通威未來的思路是更加專注于做水產料，而海大則是力求更加全面一些，禽畜料兼顧。歸根結底，毛利率提升體現的是公司整個飼料業務的堅實基礎和發展潛力。我們認為，公司在產品銷售結構調整方面的工作成效顯著，水產飼料、豬飼料的合計銷量在公司總體銷量中所占比例持續上升，有力地促進了公司盈利能力的提升。
2）2013 和2014 年公司豬料的儲備工作較為充分（營銷改革，招募了很多優秀人員），在2015 年豬價復蘇時，其效果將會有較為明顯的體現。
3）食品的減虧在2015 年仍將繼續。
公司將在食品加工業務上繼續強化經營有效性，抓重點、塑品牌、鋪渠道、樹團隊，力求經營情況的持續好轉。公司的三季報并未披露食品業務的毛利率情況，但我們預計同比增長在1%以上。我們認為食品業務的減虧將在2015 年度繼續體現。從三季報中的少數股東損益較中報繼續增加的情況看（14Q1 更是僅為負值），三季度的減虧無疑在繼續。
4）新的養殖技術、服務措施的創新。
盈利預測與投資建議：
我們預計公司2015 年EPS（完全攤?。?.57 元，維持“買入”評級，目標價15元，對應2015年22 倍PE。
|
|
|
|
|
|
 資訊分類 |
 |
|
|
|
|
|
相關資訊：
資訊連接
