美豆天氣炒作令油脂行情喜迎大漲，后市如何？ |
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2019-05-29 16:32:00 水產養殖網 出處：天下糧倉
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自5月初中美貿易戰再度升級之后，兩國談判便陷入僵局，出口需求受抑，美豆價格也一度明顯承壓，主力7月合約在5月中旬時，一度跌破800美分大關至791美分。但隨著美國大豆播種進度的推進，天氣變化再度成為調控價格走勢的重要因素。美國大豆播種進度因過量降雨遠遠落后于正常水平。據美國農業部發布的作物進展周度報告顯示：截止到2019年5月26日，美國18個大豆主產州的大豆播種進度達到29%，上周19%，去年同期74%，過去五年同期的平均播種進度為66%。大豆出苗率為11%，上周5%，去年同期44%，過去五年同期均值35%。截至2018年5月26日的一周，美國中西部以及平原地區適合農田作業的天數減少。同時，私營氣象機構商品氣象集團稱，未來十天中西部大部分地區依然多雨，因此耕地干燥的機會有限，春播將繼續面臨耽擱。
此消息一出，美盤大豆立即作出反應，周二晚間主力7月期約盤中一度漲至4月30日以來的最高點858.25美分，尾盤收高26.25美分，報收856美分/蒲式耳。周三（5月29日）白天，電子盤大豆7月一度飆升至887美分，相對比來看，這半個月里，美豆主力合約反彈幅度高達96美分。借著天氣炒作熱潮，美豆從低谷期強勢逆襲！
附圖1：美豆價格走勢變化圖
降雨天氣耽擱大豆播種進度，這對國內而言，可謂是“久旱逢甘露”，這雨降的好！今日內盤油脂開盤后也是一片飄紅，齊齊大漲，截止收盤，連豆油1909合約最新5552元/噸，漲166元/噸，盤中高點曾觸及5584元/噸。而在5月6日當日，該合約曾一度跌至5266元/噸的低點，至今為止反彈幅度達318元/噸。連棕櫚油1909合約最新4510元/噸，漲114元/噸，盤中高點曾觸及4542元/噸。而在5月6日當日，該合約曾一度跌至4326元/噸的低點，至今為止反彈幅度為216元/噸。
附圖2：大連盤豆油走勢對比圖
附圖3：大連盤棕櫚油走勢對比圖
期貨盤大漲，大力提振市場信心，油廠借機積極寬幅調高油脂現貨價格，今日（5月29日），國內沿海一級豆油主流價格在5300-5450元/噸（天津貿易商5290-5300，日照貿易商5320，張家港貿易商5450，廣州貿易商5380），今日漲幅達到100-150元/噸。沿海24度棕櫚油價格在4390-4440元/噸，今日漲幅70-100元/噸，（天津貿易商4390-4400漲70，日照貿易商4440漲100，張家港貿易商4400漲100，廣州貿易商4430-4440）。豆油價格較貿易戰再度升級前的5月6日上漲了110-150元/噸，棕櫚油較5月6日上漲了130-140元/噸。
附圖4：豆油現貨價格走勢對比圖
附圖5：棕櫚油現貨價格走勢對比圖
此輪行情大漲，除了美國天氣炒作之外，還有一部分原因：首先，中美貿易戰重新升級之后，人民幣大幅貶值，離岸人民幣貶值失守6.93關口，加上，另外，因中國買家轉向采購南美大豆，目前南美大豆升貼水報價高企，截止5月29日，巴西大豆6月升貼水CNF報價208N，較貿易戰重新升級的5月6日137N漲71，大豆進口完稅價在3115元/噸，較貿易戰重新升級前的5月6日漲293元/噸。進口成本大幅提升，提振油價。
其次，豆油庫存持續增長之后，上升步伐開始放緩，截止5月24日，國內豆油商業庫存總量144.54萬噸，較上周的144.94萬噸降0.4萬噸，降幅為0.28%，較上個月同期138.55萬噸增5.99萬噸，增幅為4.32%，較去年同期的131.5萬噸增13.04萬噸增幅9.92%，五年同期均值107.77萬噸。國內港口食用棕櫚油庫存總量75.61萬噸，較上周81.71萬噸降7.46%，較上月同期的77.92萬噸降2.31萬噸，降2.9%，較去年同期63.5萬噸增12.11萬噸，增幅19.07%。豆油及棕櫚油庫存暫止升轉降，這對油脂來說無疑是好事一件！
附圖6：豆油年度庫存變化對比圖
附圖7：棕櫚油庫存變化對比圖
另外，因美國對華為的制裁，美中加三國關系陷入復雜處境，預計中短期難以解決。在此背景下，國內廠家不敢買、出口商不敢賣，嚴格的檢驗流程甚至蔓延至其他加拿大進口商品領域，即便有買船通關仍難暢通，中加關系緊張令菜籽及菜油進口持續受阻。市場擔憂中期菜油供應會出現偏緊的局面。
上述因素共同推動油脂行情迎來一波久違的大漲行情，在美豆天氣市炒作急劇升溫背景下，預計油脂價格還有上漲空間。
只不過，需要注意的是，目前油脂基本面依舊處于偏空的狀態。當前南方水產養殖已經啟動，豬料需求因非洲豬瘟下降之后，但禽料需求大增，抵消了豬料部分降幅，加上豆粕與其他雜粕價差處于較低水平，豆粕替代雜粕需求大幅增加，3月份以來，豆粕成交持續放量，需求明顯好于此前市場預期，油廠暫無庫存壓力，截止5月24日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量61.28萬噸，較上周的61.66萬噸減少0.38萬噸，降幅在0.62%，較去年同期115.61萬噸減少46.99%。這就使得交易商持續買粕賣油套利，油粕比持續走弱，截止5月28日，CBOT油粕比為1.75，大連盤油粕比為1.88，現貨油粕比為1.82；對比之下，5月6日當日，CBOT油粕比為1.84，大連盤油粕比為2.08，現貨油粕比為2.08。同時，因榨利良好，油廠積極采購南美大豆，過去兩周，中國油廠至少采購了至少45船南美大豆，預計下周（第23周）大豆壓榨量或重新回升至185萬噸，油脂供應整體充裕。一旦美國天氣炒作熱度減弱，這兩點利空因素將會成為拖累油脂行情潛在風險因素。
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